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Gustavo Adler, Camila Casas, Mr. Luis M. Cubeddu, Ms. Gita Gopinath, Ms. Nan Li, Sergii Meleshchuk, Ms. Carolina Osorio Buitron, Mr. Damien Puy, and Mr. Yannick Timmer
The extensive use of the US dollar when firms set prices for international trade (dubbed dominant currency pricing) and in their funding (dominant currency financing) has come to the forefront of policy debate, raising questions about how exchange rates work and the benefits of exchange rate flexibility. This Staff Discussion Note documents these features of international trade and finance and explores their implications for how exchange rates can help external rebalancing and buffer macroeconomic shocks.
Ms. Ratna Sahay, Mr. Vivek B. Arora, Mr. Athanasios V Arvanitis, Mr. Hamid Faruqee, Mr. Papa M N'Diaye, and Mr. Tommaso Mancini Griffoli
Accommodative monetary policies in advanced economies have spurred increased capital inflows into emerging markets since the global financial crisis. Starting in May 2013, when the Federal Reserve publicly discussed its plans for tapering unconventional monetary policies, these emerging markets have experienced financial turbulence at the same that their domestic economic activity has slowed. This paper examines their experiences and policy responses and draws broad policy lessons. For emerging markets, good macroeconomic fundamentals matter, and early and decisive measures to strengthen macroeconomic policies and reduce vulnerabilities help dampen market reactions to external shocks. For advanced economies, clear and effective communication about the exit from unconventional monetary policy can and did help later to reduce the risk of excessive market volatility. And for the global community, enhanced global cooperation, including a strong global financial safety net, offers emerging markets effective protection against excessive volatility.
Ms. Ratna Sahay, Mr. Vivek B. Arora, Mr. Athanasios V Arvanitis, Mr. Hamid Faruqee, Mr. Papa M N'Diaye, and Mr. Tommaso Mancini Griffoli
Las políticas monetarias acomodaticias de las economías avanzadas han estimulado la entrada de capitales en los mercados emergentes desde la crisis financiera internacional. En un episodio que comenzó en mayo de 2013, cuando la Reserva Federal mencionó públicamente los planes de repliegue gradual de las políticas monetarias no convencionales, esos mercados emergentes experimentaron turbulencia financiera, en un momento en que su actividad económica interna se había enfriado. Este estudio examina sus experiencias y políticas de respuesta, y extrae lecciones generales. En los mercados emergentes, la solidez de los fundamentos macroeconómicos es importante, y la adopción sin dilación de medidas decisivas para fortalecer las políticas macroeconómicas y reducir las vulnerabilidades ayuda a suavizar las reacciones de los mercados a los shocks externos. En las economías avanzadas, la comunicación clara y eficaz sobre el retiro de la política monetaria no convencional puede contribuir a alejar el riesgo de volatilidad excesiva en los mercados, lo cual efectivamente ocurrió. Y en la comunidad internacional, la promoción de la cooperación internacional, que debe incluir una sólida red mundial de seguridad financiera, ofrece a los mercados emergentes una protección eficaz ante la volatilidad excesiva.
Mr. Atish R. Ghosh, Mr. Jonathan David Ostry, and Mr. Marcos d Chamon
Staff Discussion Notes showcase the latest policy-related analysis and research being developed by individual IMF staff and are published to elicit comment and to further debate. These papers are generally brief and written in nontechnical language, and so are aimed at a broad audience interested in economic policy issues. This Web-only series replaced Staff Position Notes in January 2011.
Mr. Atish R. Ghosh, Mr. Jonathan David Ostry, and Mr. Marcos d Chamon
En la serie de Documentos de Análisis del Personal Técnico del FMI se presentan los últimos análisis e investigaciones sobre políticas elaborados por miembros del personal técnico del FMI, que se publican para recibir comentarios y fomentar el debate. Estos documentos generalmente son breves y están escritos en un lenguaje no técnico, ya que se dirigen a un público amplio interesado en temas de política económica. Esta serie solo se publica en la página web y reemplazó en enero de 2011 a la serie de Notas de Opinión del Personal Técnico del FMI.
Mr. Martin D Kaufman, Mr. Steven T Phillips, Mr. Rodrigo O. Valdes, and Nicolas Eyzaguirre
Staff Discussion Notes showcase the latest policy-related analysis and research being developed by individual IMF staff and are published to elicit comment and to further debate. These papers are generally brief and written in nontechnical language, and so are aimed at a broad audience interested in economic policy issues. This Web-only series replaced Staff Position Notes in January 2011.
Mr. Martin D Kaufman, Mr. Steven T Phillips, Mr. Rodrigo O. Valdes, and Nicolas Eyzaguirre
Los Documentos de Análisis del Personal Técnico del FMI presentan documentos de análisis e investigación sobre políticas que están siendo elaboradas por miembros del personal técnico del FMI. Estos documentos suelen ser breves y, al estar escritos en lenguaje no técnico, están dirigidos a un público amplio interesado en temas de política económica. Esta serie, que se publica exclusivamente en Internet, reemplazó a las Notas de Opinión del Personal Técnico en enero de 2011.
Mr. Jonathan David Ostry, Mr. Atish R. Ghosh, Mr. Karl F Habermeier, Mr. Luc Laeven, Mr. Marcos d Chamon, Miss Mahvash S Qureshi, and Annamaria Kokenyne
Staff Discussion Notes showcase the latest policy-related analysis and research being developed by individual IMF staff and are published to elicit comment and to further debate. These papers are generally brief and written in nontechnical language, and so are aimed at a broad audience interested in economic policy issues. This Web-only series replaced Staff Position Notes in January 2011.
Mr. Jonathan David Ostry, Mr. Atish R. Ghosh, Mr. Karl F Habermeier, Mr. Luc Laeven, Mr. Marcos d Chamon, Miss Mahvash S Qureshi, and Annamaria Kokenyne
En la serie de Documentos de Análisis del Personal Técnico del FMI se presentan los últimos análisis e investigaciones sobre políticas elaborados por miembros del personal técnico del FMI, que se publican para recibir comentarios y fomentar el debate. Estos documentos generalmente son breves y están escritos en un lenguaje no técnico, ya que se dirigen a un público amplio interesado en temas de política económica. Esta serie solo se publica en la página web y reemplazó en enero de 2011 a la serie de Notas de Opinión del Personal Técnico del FMI.
Mr. Gian M Milesi-Ferretti and Mr. Olivier J Blanchard
Staff Discussion Notes showcase the latest policy-related analysis and research being developed by individual IMF staff and are published to elicit comment and to further debate. These papers are generally brief and written in nontechnical language, and so are aimed at a broad audience interested in economic policy issues. This Web-only series replaced Staff Position Notes in January 2011.